近日公布经济数据整体不及预期，投资者对于年中国经济悲观预期进一步升温。基于最新数据，对未来经济展望有何新的线索？预期波动之下，a股将会如何反应？数据分化之下的地产链条将走向何方？债市一致看多的预期又将会如何变化？期货分仓资管系统
每逢年末有大事！继政治局会议稳字当头之后，还有哪些重大会议，将会透露怎样的政策信号？中美之间，内生下行和政策对冲之间，两条主线将会如何演绎？地产政策明年将会有何变化？
数据已出，会议在途，经济和政策将会如何互动，大类资产走势又会如何演绎，国君总量携手地产团队共同为投资者解读和展望。
宏观张捷
【核心观点】
年经济内生下行压力较大，但政策目标仍是经济增速有保持在合理区间，两者对冲的最终结果来看，实际增速是在左右，形态上是逐季下行，下半年下行压力趋大还是趋缓的话，可能更多取决于基建发力的时间点。
【具体逻辑】
内生下行压力。拖累因素包括
（）投资增速承压。制造业方面，企业利润和出口增速回落，制造业投资能力和意愿将回落，且年制造业投资有环保设备升级的驱动，这一因素也难以支撑到年；房地产方面，土地成交下降、房地产销售下滑下，房地产投资增速将面临一定的压力；而基建增速虽有所反弹，但仍将受到资金约束。
（）出口方面，年中美贸易摩擦仍有不确定性；出口抢跑效应将消退，全球经济增速放缓，出口增速或面临着明显的回落。
（）消费方面，年地产销售缓慢下行将继续，拖累相关消费；而居民收入水平增长、经济预期等也难以看到明显改善，预计全年消费还将延续不温不火。
政治局会议传递出稳的信号。政治局会议的核心内容：振兴实体经济，提振全社会的信心，继续加强党的领导，可以说稳字当头。稳定就业和达成全面建成小康社会的目标，对于增速均有底线要求，结合对于年在全面建成小康社会和第一个一百年中的重要地位，我们认为整体经济目标仍将定在%左右，或者目标下调，但在工作中追求最好的结果。
年中国经济展望，四个季度%、、%、%。经济内生的下行压力的话，我们量化测算大概是左右，那么政策做对冲以后，然后基建的回升幅度%的这样一个前提假设下，可能最终是实际增速是在左右，然后形态的话是逐季下行，下半年下行压力趋大还是趋缓的话，可能更多取决于基建发力的时间点。